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直升机撒钱!四季度美元荒或卷土重来 美联储“扩表派”暂居上风
时间:2019-12-02 21:23:32 点击:323次

外汇之眼应用新闻:纽约联邦储备银行十年来从未被拖垮

9月17日,金融危机后十多年来,纽约联邦储备银行首次开展隔夜回购业务。尽管该公司计划当天投入750亿美元,但由于技术问题,接受的美国国债等证券的实际金额为532亿美元。

9月18日至9月20日,纽约联邦储备银行(Federal Reserve)分别投入750亿美元进行回购操作,接受的债券和其他证券的实际数量达到预期。

9月23日,纽约联储计划投资750亿美元进行回购操作,接受的国债等证券的实际金额为658亿美元,导致认购不足。一些分析师表示,这可能反映出美联储连续运作后交易商流动性的改善。

随后,纽约联储发布的公告显示,回购操作计划将持续至10月10日。除了每天至少750亿美元的隔夜回购外,还计划在9月24日、26日和27日再进行一次为期14天的回购操作,每次规模至少为300亿美元。

持续了半个多月的这一轮回购刚刚完成。美联储(fed)已决定将10月10日结束的回购计划延长至11月初,但华尔街对第四季度短期融资市场美元短缺卷土重来的担忧并未减轻。

美联储已经意识到第四季度美元短缺的严重性,并计划采取新的干预措施。然而,目前,美联储内部在解决方案上并没有小的分歧。具体来说,一些美联储官员倾向于扩大美联储的资产负债表。一些美联储官员主张回购操作“正常化”,甚至可能考虑建立一个常设回购操作工具。一些美联储官员还建议采取措施补充银行准备金。

北京时间10月9日凌晨,美联储主席鲍威尔明确表示,他将很快再次开始扩大资产负债表。这句话被视为美联储决策者倾向于采取第一项措施的重要信号。

第四季度美元短缺很严重?

10月8日凌晨,金融机构仅“认领”了纽约联邦储备银行提供的最新一轮750亿美元隔夜回购业务中的470.5亿美元。这似乎表明,随着美联储继续向市场注资,自9月以来,美元短缺状况正在显著缓解。

"然而,这并不意味着美元短缺已经完全解决."华尔街对冲基金经理向记者指出。金融机构10月8日申报的金额远低于美联储投入的金额的一个重要原因是,随着第三季度末公司税的缴纳和美国债券收益率最近的反弹,海外机构暂停了出售美国债券的压力,允许美国大型银行拥有相对充足的资金,并将其投入短期融资市场,使得隔夜贷款利率徘徊在2%左右,与美联储设定的目标区间一致。

由于以下因素,回购交易可用现金迅速减少,导致流动性极度收缩:

公司税:9月15日是美国公司缴纳季度联邦税的最后期限。据美国财政部数据,9月16日,美国财政部在美联储的存款增加了约832亿美元。

国债支付:美国财政部每月上半年各推出一周国债拍卖,上半年拍卖集中在15日(节假日延期)。在9月份上半年的拍卖中,美国国债发行量达到780亿美元,净发行量为540亿元。作为美国国债的合法“交易商”,交易商需要在16日付款。

加息+缩减资产负债表:美联储的“加息+缩减资产负债表”双重组合攻击导致美元流动性供应萎缩。

然而,引发美元短缺和9月份隔夜贷款利率飙升的因素将在第四季度再次出现,其力度将比9月份更大。例如,第四季度末,企业再次面临纳税压力,年底,美国银行不得不保留大量准备金以满足监管要求,使得短期融资市场资金短缺的可能性低于9月份。

美联储此前采取的回购措施在第四季度到期,这必然会从金融市场上吸走大量资金,实际上加剧了第四季度短期融资市场的资金短缺。

美联储内部的“分歧”仍然很大

至于如何长期解决“资金短缺”问题,美联储政策制定者被分为倾向于扩大资产负债表的“报表扩张”组、主张回购操作正常化的“回购”组和丰富银行储备的“缓冲组”。

“传播者”倾向于扩大美联储资产以增加货币供应量。9月份降息后,美联储主席鲍威尔暗示,美联储正在评估何时恢复资产负债表中的“有机增长”。美联储副主席理查德·克拉里达(Richard Clarida)日前也透露,美联储将在10月底举行的定期货币政策会议上讨论扩大资产负债表的问题。

然而,对于美联储的扩张规模有不同的看法。拉扎认为,美联储需要在明年增加近4000亿美元,以避免“资金短缺”。美国银行认为,美联储每年需要购买约1500亿美元的资产来满足市场需求。

“回购派”主张通过继续使用和完善回购工具来稳定市场货币供求失衡造成的波动。克拉里达表示,美联储高层将重新考虑建立长期回购机制。此前,纽约联邦储备银行前行长威廉·达德利(William Dudley)也建议美联储引入“常设回购机制。

“缓冲派”认为,目前的“资金短缺”是由于银行的合规压力,即银行无法向市场提供更多资金,以满足监管机构设定的准备金要求。有权对货币政策进行投票的波士顿联储银行行长埃里克·罗森格伦(Eric Rosengren)指出,美联储应该专注于提供足够的资金,让银行进一步补充储备,创造足够的“缓冲”空间。

资料来源:CICC

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